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　　面對7日內(nèi)超過10%的跌幅，市場恐慌情緒有所擴散。記者采訪發(fā)現(xiàn)，盡管機構(gòu)對宏觀經(jīng)濟長期樂觀的判斷較為一致，但是對于年內(nèi)市場策略的判斷存在分歧。以國泰君安為代表的部分機構(gòu)相對樂觀，認為市場調(diào)整時間不會超過2個月，而以中投證券為代表的部分機構(gòu)則較為謹慎地認為，今年最賺錢的機會已經(jīng)過去。

　　A股是否已經(jīng)泡沫化

　　本來反彈行情自1664點啟動以來，經(jīng)歷近10個月的上漲，多方力量占有壓倒性優(yōu)勢，然而，近期空方陣營卻占到了上風(fēng)。8月4日以來，大盤連續(xù)下挫，昨日滬綜指再度大跌4.66%，在7個交易日內(nèi)累計跌幅超過10%。如何看待當前的調(diào)整呢？

　　記者采訪發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)的分歧主要集中在目前A股是否已經(jīng)泡沫化，以及年內(nèi)市場趨勢的判斷上。對于A股估值是否已經(jīng)泡沫化，興業(yè)證券策略分析師張憶東認為，3100點附近估值已經(jīng)回歸合理，基于上市公司2009年業(yè)績比2008年提升30%的預(yù)期，目前估值甚至偏低，不存在泡沫。宏源證券策略分析師王智勇也認為，以2008年業(yè)績計算，目前全部A股平均市盈率為25倍，預(yù)計2009年業(yè)績增長10%沒有問題，股價沒有被高估。上海證券策略分析師蔡鈞毅則認為，A股市場可能存在結(jié)構(gòu)性泡沫，例如有色等金屬等純粹靠預(yù)期上漲的行業(yè)，股價有泡沫化傾向。

　　銀河證券、申銀萬國、國信證券則在近期的報告中提到，A股已經(jīng)處于泡沫區(qū)域。銀河證券認為，隨著化工、鋼鐵、公路港口、電力等最后估值洼地的填平，當前A股已經(jīng)進入全面泡沫期。國信證券同時指出，應(yīng)注意兩個因素：一是全流通時代來臨；二是市場的成熟和經(jīng)濟潛在增長率的下降，這兩個因素都會促使市場合理的市盈率降低。

　　3000點或是買入良機

　　在對年內(nèi)市場趨勢的判斷上，國泰君安、興業(yè)證券、宏源證券等機構(gòu)相對樂觀地認為，本輪調(diào)整后市場還會繼續(xù)上行。國泰君安策略分析師翟鵬認為，預(yù)計未來一兩個月內(nèi)將維持震蕩，但不會跌破3000點。興業(yè)證券張憶東更樂觀地認為，8月份指數(shù)沖高回落，夯實基礎(chǔ)后，8月底左右將回歸上行軌道。上海證券蔡鈞毅預(yù)計，調(diào)整時間在一個月到一個半月左右，而保險股和中國建筑的啟動將會成為下一輪行情啟動的標桿。

　　也有不少機構(gòu)態(tài)度更為謹慎，對年內(nèi)行情看法偏空。中投證券分析師許應(yīng)濤認為，此次調(diào)整是對前期上漲過快的一次修正，是一種高位震蕩，幅度暫時不會太大，但后續(xù)還會有一次更大級別的調(diào)整。做出這樣的判斷主要是考慮到國內(nèi)微調(diào)的政策累積效應(yīng)會顯現(xiàn)，如果經(jīng)濟復(fù)蘇逐步走上上升通道，政策可能會轉(zhuǎn)向，而美聯(lián)儲的加息預(yù)期也可能形成。另外，從銀監(jiān)會近期控制風(fēng)險的種種舉措來看，違規(guī)信貸進入股市和樓市情況較為嚴重，隨著監(jiān)管收緊，這部分資金會撤離股市，對資金面產(chǎn)生壓力。預(yù)計如果發(fā)生這樣大級別的調(diào)整，指數(shù)可能會跌破3000點。

　　但值得注意的是，盡管機構(gòu)對年內(nèi)市場走勢判斷分歧較大，但普遍認為，長期來看宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢不會改變，一旦滬綜指跌破3000點，會形成很好的介入機會，將是買入金融、地產(chǎn)等權(quán)重股的好時機。（見習(xí)記者 錢瀟雋）