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　　最大獲益者

　　上市公司可以多圈錢

　　“承銷商找到機構(gòu)幫忙抬高報價后，上市公司就是其中最大受益者。”上述投行人士表示：“你看，去年那么多公司新股發(fā)行的市盈率幾乎接近30倍，但你想，在當(dāng)時的市場環(huán)境下，真正有多少機構(gòu)愿意以這么高的市盈率來買股票？這其中就有很大文章�！�

　　統(tǒng)計顯示，去年發(fā)行的50多家公司中，發(fā)行市盈率在28倍以上的公司占了近一半，達到25家。這當(dāng)中，絕大多數(shù)公司的發(fā)行市盈率都是29倍~30倍。“管理層有個指導(dǎo)意見，就是新股發(fā)行市盈率不超過30倍�！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎荆骸八�以大家也就愿意讓發(fā)行市盈率靠近30倍，這樣大家圈到的錢也就越多�！�

　　從新股發(fā)行市盈率來看，去年3月后發(fā)行的公司中，平均發(fā)行市盈率為25倍左右，而低于20倍發(fā)行的只有8家公司。從詢價機構(gòu)的報價來看，報價下限價格對應(yīng)的市盈率平均值只有16倍，但報價上限對應(yīng)的市盈率竟然高達40倍，更有多家機構(gòu)報價對應(yīng)的市盈率超過50倍，這種情況顯然不符合當(dāng)時市場的估值標(biāo)準(zhǔn)。

　　“可以這樣說，那些最終發(fā)行市盈率高于平均水平25倍的公司，很可能就是依靠虛高的詢價，達到拉高發(fā)行市盈率、多圈錢目的�！鄙鲜鐾缎腥耸扛嬖V記者。

　　據(jù)他介紹，最終確定的新股發(fā)行價格，是承銷商、上市公司和申購機構(gòu)在詢價上下限區(qū)間中討論得出的。有些公司，詢價上限價格對應(yīng)的價格都低于30倍，那么其最終確定的發(fā)行市盈率顯然就比較低。比如伊立浦，其申報價格上限市盈率剛好在30倍左右，而下限市盈率只有10.59倍，這樣最終確定下來的發(fā)行市盈率就只有19.59倍。

　　但昨日《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，去年3月后，有20家公司在詢價階段出現(xiàn)了報價異常，而在這20家公司中，北化股份、天威視訊、合興包裝等10家公司的發(fā)行市盈率高出了發(fā)行平均25倍市盈率。上述投行人士表示：“上述10家公司首發(fā)共募集了35.91億元，如果這10家按照平均發(fā)行市盈率25倍計算，那么他們的募集總量僅為31.81億元，這10家公司募集資金超出正常水平4.1億元，平均每家公司多募集了4100萬�！�

　　利益鏈參與方

　　承銷商、詢價機構(gòu)都有好處

　　顯然，上述10家詢價出現(xiàn)異常的疑點公司，有可能就是通過詢價機構(gòu)虛高報價，達到了多圈錢目的，那么為其尋找股托的承銷商是否也可以從中拿到好處呢？

　　“沒有好處的事情，可能沒有多少人愿意做�！鄙鲜鐾缎腥耸坷^續(xù)告訴記者：“這種好處，可能是直接的金錢利益，也可能是間接的好處�！�

　　據(jù)了解，承銷商從上市公司獲得承銷費用，通常是按照募集資金的3%收取。而統(tǒng)計顯示，上市公司募集資金費用的比例為3.7%左右，也就是說其中大部分費用都給了承銷商，剩余部分則有會計機構(gòu)、法律機構(gòu)等獲得。以上述疑點公司平均每家多募集4100萬元打個比方，這多募集的部分中，承銷商可能多獲得上百萬元的利益�！安贿^這超出的部分，由承銷商獲得，還是由幫忙尋求股托的經(jīng)手人獲得，就很難說了�！鄙鲜鐾缎腥耸孔詈筮@樣向記者表示。

　　對于上述投行人士的分析，也有投行人士表示并不認同。另一家券商的某投行經(jīng)理告訴記者：“現(xiàn)在承銷一家中小板公司，收費都是打包制，也就是說，不管上市公司募集資金有多少，承銷商都收取1200萬元左右的費用，因此從這個方面來說，幫上市公司尋找股托并沒有利益動機。”

　　不過，該經(jīng)理也承認，承銷商尋求股托的目的，主要還是在于湊夠詢價機構(gòu)數(shù)量，降低溝通時間和成本，此外承銷商也希望借此與業(yè)界相關(guān)參與者保持良好關(guān)系，為今后業(yè)務(wù)開展打下基礎(chǔ)。(每經(jīng)記者 曾子建)