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　　中國證券報記者： 09年前三個月M2增速已經遠遠超過央行制定的17%的目標，在這種背景下，央行的貨幣政策是否將出現一些調整？

　　王慶博士：確實，一季度的貨幣供給增速大幅超過央行制定的目標17%，銀行間市場流動性也非常充沛；但是，正如我們在之前所講的，必須對央行從去年四季度以來的政策背景有清醒認識。目前，政策背景已經發(fā)生變化，我們認為，央行在貨幣政策上的主導思想也將發(fā)生變化，即由“危機處理”變成“常規(guī)操作”。短期來看，央行貨幣政策的具體操作思路不會發(fā)生變化，在經濟復蘇得以完全確立之前，寬松的貨幣政策不會變。我們認為，鑒于通貨緊縮的持續(xù)，央行今年仍有兩次降息的可能，因為降低利率將有利于拉動民間投資，第一次最可能在二季度。此外，可以預期信貸結構也將發(fā)生變化。

　　對于資金的流向，我們認為必須強調兩點：第一，資金從銀行間市場流向實體經濟需要時間；第二，資金的逐利性將不可避免使得流動性向股市和房地產市場滲透，從而出現資產價格先于實體經濟復蘇。

　　汪濤博士：央行采取的寬松貨幣政策效果已經顯現，鑒于如此高的信貸數據，央行可能會在貨幣政策上做出一些調整，信貸規(guī)模方面的窗口指導或將重啟。雖然目前仍存在降息空間，但是我們認為概率比較小了，因為現在信貸規(guī)模已經處于極度擴張的狀態(tài)，沒有必要再次采取措施。

　　V型復蘇 不需要新計劃

　　中國證券報記者：基于一季度的經濟走勢，您認為中國經濟在2009-2010年會是怎樣的一個運行軌跡，中國經濟的反彈形態(tài)會是怎樣的？中國是否還有必要推出新的經濟刺激計劃？

　　王慶博士：出口方面，出口的回穩(wěn)是一個積極的變化，但是這個回升只是在經過大幅下滑后的一個技術性回升，做出徹底回穩(wěn)的判斷還為時過早。因為海外經濟的復蘇必將是一個漫長的過程，寄望外部需求迅速回升不切實際。投資方面，投資特別是政府主導的投資將繼續(xù)加速，但是投資回升可能也會出現反復，這取決于民間投資的啟動。消費方面，居民房貸在3月份顯著回升，這是好的跡象；另外中國的消費比較穩(wěn)定，緩慢回升可以期待。

　　因此，我們認為2009年經濟增速可能是前低后高，即一二季度的經濟增速比較低，三、四季度迅速回升，中國經濟的復蘇將是V型走勢。而2010年經濟走勢將在很大程度上取決于三大經濟體的走勢，政策的效果將是遞減的，如果彼時海外仍不能有效復蘇，不排除中國經濟再次下探的可能。

　　至于新的經濟刺激計劃，短期來看沒有出臺的必要。中國經濟目前已出現一些積極變化，現有的政策刺激效果需要時間才能顯現，新經濟計劃的推出意義不大。

　　汪濤博士：我們對出口的預測比較樂觀，預計一季度是最差，將來幾個月下滑幅度進一步縮減，到第四季度正增長，全年的跌幅在5%左右。投資方面，我們認為下半年中國的房地產投資將緩慢回升，房地產的需求很大，而房地產供給并不是全面過剩，只是錯配。

　　我們認為2009年全年經濟增速將在一季度觸底，而二季度出現強勁反彈。全年經濟走勢同比將是V型，不過環(huán)比上將是W型。2010年經濟的走勢將取決于海外經濟的復蘇情況，以及國內房地產需求能否有效上升。

　　目前，政府推出的四萬億政策刺激計劃和央行的寬松貨幣政策實施效果已經初步體現，宏觀經濟將逐步反彈，由此來看，中國當前沒有必要再次推出經濟刺激計劃。