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防控入境熱錢 解讀廣義“池子說”的四種含義

2010年11月09日 08:32 來源:證券時(shí)報(bào) 參與互動(dòng)(0)  【字體:↑大 ↓小

  央行行長周小川日前表示,針對入境熱錢,中國可采取總量對沖的措施。也就是說,短期投機(jī)性資金如果流入,通過這一措施把它放進(jìn)“池子”里,而不會(huì)任之泛濫到整個(gè)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。

  鑒于周小川并未對此作出更詳盡的說明,市場便從不同角度進(jìn)行了解讀。近日,記者采訪多方人士后將其大致總結(jié)為:“總量對沖”可從狹義的貨幣對沖與廣義的流動(dòng)性管理兩個(gè)角度去看,而“池子”或可具體理解為推進(jìn)國際板建設(shè)、放寬QFII投資額度及擴(kuò)大范圍、加大對外投資力度(含QDII)、增加中國債市容量及品種(如信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具)等。很明顯,“池子”的概念更多是從廣義角度所作的闡釋。

  如果要進(jìn)行排序,一是增加中國債市的容量及品種,這相當(dāng)于“圈地”。截至9月底我國債券市場托管規(guī)模為15.8萬億元,銀行間市場規(guī)模占到該總托管量的96.8%。與歐美等成熟市場相比,我國債券市場的融資功能、融資手段尚未完善,有非常大的擴(kuò)展空間。在品種上,中小企業(yè)集合票據(jù)、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具(CRM)、利率互換(IRS),甚至目前暫缺的國債期貨等,都有較大的潛力。這一點(diǎn)與央行的關(guān)聯(lián)最為密切。

  二是放寬QFII投資額度及范圍,這相當(dāng)于“筑池”。普通含義的QFII,其準(zhǔn)入資格由中國證監(jiān)會(huì)管理,其投資額度則是由外匯管理局負(fù)責(zé)。我國對于QFII的監(jiān)管在較嚴(yán)格的可控范圍內(nèi),只要將其門檻降低些、額度提高些,無形中就是把池子筑高了,可以容得下更多“可控的資金”。有趣的是,這一范圍的擴(kuò)大已在逐步落實(shí)至國家(地區(qū))央行之間的合作。11月1日,繼挪威央行和馬來西亞央行之后,我國香港金融管理局也獲批了QFII資格。此外,允許香港市場離岸人民幣資金買賣A股的“小QFII”,也正在研究醞釀之中。

  第三、第四則是加大對外投資力度(包括QDII等)和加快推出國際板業(yè)務(wù),這相當(dāng)于“放水”。前者通過商品等實(shí)物資本形式,以及通過債券、股票、衍生證券等金融資產(chǎn)形式輸出流動(dòng)性,減少池子中過多的“水”;后者則是在上海建立類似紐交所那樣的上市條件較為嚴(yán)格的,面向國內(nèi)外大公司的主板市場,以人民幣作為交易貨幣。這樣,讓境外企業(yè)在中國A股發(fā)行上市,既增加了國內(nèi)資本走出去的途徑,也在實(shí)際上平衡了“池子”中的流動(dòng)性。

  在狹義方面,為平衡外圍市場涌入的熱錢沖擊,國內(nèi)貨幣政策首先將回歸常態(tài),將內(nèi)部存量過剩流動(dòng)性收緊。這在不久前公布的《央行第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中已有表述。同時(shí),從近幾周央行在公開市場連續(xù)凈回籠,以及上周四突然暫停短期限(91天)正回購所釋放出的“調(diào)整回籠期限”等信號來看,近期加大3年期央票發(fā)行數(shù)量或再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等的可能性亦隨之增大。央行行長周小川日前表示,針對入境熱錢,中國可采取總量對沖的措施。也就是說,短期投機(jī)性資金如果流入,通過這一措施把它放進(jìn)“池子”里,而不會(huì)任之泛濫到整個(gè)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。

  鑒于周小川并未對此作出更詳盡的說明,市場便從不同角度進(jìn)行了解讀。近日,記者采訪多方人士后將其大致總結(jié)為:“總量對沖”可從狹義的貨幣對沖與廣義的流動(dòng)性管理兩個(gè)角度去看,而“池子”或可具體理解為推進(jìn)國際板建設(shè)、放寬QFII投資額度及擴(kuò)大范圍、加大對外投資力度(含QDII)、增加中國債市容量及品種(如信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具)等。很明顯,“池子”的概念更多是從廣義角度所作的闡釋。

  如果要進(jìn)行排序,一是增加中國債市的容量及品種,這相當(dāng)于“圈地”。截至9月底我國債券市場托管規(guī)模為15.8萬億元,銀行間市場規(guī)模占到該總托管量的96.8%。與歐美等成熟市場相比,我國債券市場的融資功能、融資手段尚未完善,有非常大的擴(kuò)展空間。在品種上,中小企業(yè)集合票據(jù)、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具(CRM)、利率互換(IRS),甚至目前暫缺的國債期貨等,都有較大的潛力。這一點(diǎn)與央行的關(guān)聯(lián)最為密切。

  二是放寬QFII投資額度及范圍,這相當(dāng)于“筑池”。普通含義的QFII,其準(zhǔn)入資格由中國證監(jiān)會(huì)管理,其投資額度則是由外匯管理局負(fù)責(zé)。我國對于QFII的監(jiān)管在較嚴(yán)格的可控范圍內(nèi),只要將其門檻降低些、額度提高些,無形中就是把池子筑高了,可以容得下更多“可控的資金”。有趣的是,這一范圍的擴(kuò)大已在逐步落實(shí)至國家(地區(qū))央行之間的合作。11月1日,繼挪威央行和馬來西亞央行之后,我國香港金融管理局也獲批了QFII資格。此外,允許香港市場離岸人民幣資金買賣A股的“小QFII”,也正在研究醞釀之中。

  第三、第四則是加大對外投資力度(包括QDII等)和加快推出國際板業(yè)務(wù),這相當(dāng)于“放水”。前者通過商品等實(shí)物資本形式,以及通過債券、股票、衍生證券等金融資產(chǎn)形式輸出流動(dòng)性,減少池子中過多的“水”;后者則是在上海建立類似紐交所那樣的上市條件較為嚴(yán)格的,面向國內(nèi)外大公司的主板市場,以人民幣作為交易貨幣。這樣,讓境外企業(yè)在中國A股發(fā)行上市,既增加了國內(nèi)資本走出去的途徑,也在實(shí)際上平衡了“池子”中的流動(dòng)性。

  在狹義方面,為平衡外圍市場涌入的熱錢沖擊,國內(nèi)貨幣政策首先將回歸常態(tài),將內(nèi)部存量過剩流動(dòng)性收緊。這在不久前公布的《央行第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中已有表述。同時(shí),從近幾周央行在公開市場連續(xù)凈回籠,以及上周四突然暫停短期限(91天)正回購所釋放出的“調(diào)整回籠期限”等信號來看,近期加大3年期央票發(fā)行數(shù)量或再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等的可能性亦隨之增大。央行行長周小川日前表示,針對入境熱錢,中國可采取總量對沖的措施。也就是說,短期投機(jī)性資金如果流入,通過這一措施把它放進(jìn)“池子”里,而不會(huì)任之泛濫到整個(gè)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。

  鑒于周小川并未對此作出更詳盡的說明,市場便從不同角度進(jìn)行了解讀。近日,記者采訪多方人士后將其大致總結(jié)為:“總量對沖”可從狹義的貨幣對沖與廣義的流動(dòng)性管理兩個(gè)角度去看,而“池子”或可具體理解為推進(jìn)國際板建設(shè)、放寬QFII投資額度及擴(kuò)大范圍、加大對外投資力度(含QDII)、增加中國債市容量及品種(如信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具)等。很明顯,“池子”的概念更多是從廣義角度所作的闡釋。

  如果要進(jìn)行排序,一是增加中國債市的容量及品種,這相當(dāng)于“圈地”。截至9月底我國債券市場托管規(guī)模為15.8萬億元,銀行間市場規(guī)模占到該總托管量的96.8%。與歐美等成熟市場相比,我國債券市場的融資功能、融資手段尚未完善,有非常大的擴(kuò)展空間。在品種上,中小企業(yè)集合票據(jù)、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具(CRM)、利率互換(IRS),甚至目前暫缺的國債期貨等,都有較大的潛力。這一點(diǎn)與央行的關(guān)聯(lián)最為密切。

  二是放寬QFII投資額度及范圍,這相當(dāng)于“筑池”。普通含義的QFII,其準(zhǔn)入資格由中國證監(jiān)會(huì)管理,其投資額度則是由外匯管理局負(fù)責(zé)。我國對于QFII的監(jiān)管在較嚴(yán)格的可控范圍內(nèi),只要將其門檻降低些、額度提高些,無形中就是把池子筑高了,可以容得下更多“可控的資金”。有趣的是,這一范圍的擴(kuò)大已在逐步落實(shí)至國家(地區(qū))央行之間的合作。11月1日,繼挪威央行和馬來西亞央行之后,我國香港金融管理局也獲批了QFII資格。此外,允許香港市場離岸人民幣資金買賣A股的“小QFII”,也正在研究醞釀之中。

  第三、第四則是加大對外投資力度(包括QDII等)和加快推出國際板業(yè)務(wù),這相當(dāng)于“放水”。前者通過商品等實(shí)物資本形式,以及通過債券、股票、衍生證券等金融資產(chǎn)形式輸出流動(dòng)性,減少池子中過多的“水”;后者則是在上海建立類似紐交所那樣的上市條件較為嚴(yán)格的,面向國內(nèi)外大公司的主板市場,以人民幣作為交易貨幣。這樣,讓境外企業(yè)在中國A股發(fā)行上市,既增加了國內(nèi)資本走出去的途徑,也在實(shí)際上平衡了“池子”中的流動(dòng)性。

  在狹義方面,為平衡外圍市場涌入的熱錢沖擊,國內(nèi)貨幣政策首先將回歸常態(tài),將內(nèi)部存量過剩流動(dòng)性收緊。這在不久前公布的《央行第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中已有表述。同時(shí),從近幾周央行在公開市場連續(xù)凈回籠,以及上周四突然暫停短期限(91天)正回購所釋放出的“調(diào)整回籠期限”等信號來看,近期加大3年期央票發(fā)行數(shù)量或再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等的可能性亦隨之增大。(朱 凱)

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【編輯:孟欣】
 
直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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