增倉，減倉，再增倉。近幾個交易日，伴隨A股市場大幅下挫，股指期貨持倉量也是一波三折。在由券商系公司主導(dǎo)的期指行情下，7月1日，空頭不敢繼續(xù)殺跌，反而出現(xiàn)了多頭大幅增倉的現(xiàn)象；不僅如此，期指主力合約跌幅也明顯小于現(xiàn)貨，較現(xiàn)貨指數(shù)升水也再次擴大至20多點。持倉量的變化似乎預(yù)示A股市場短線反彈值得期待。

　　券商系“共進退”

　　隨著機構(gòu)套期保值盤不斷介入，券商系期貨公司正式成為股指期貨的主要角色。在中金所持倉排行榜中，除了南華期貨、中糧期貨和中國國際期貨外，已經(jīng)很難看到傳統(tǒng)期貨公司的身影。券商系公司在持倉量變化上的一個顯著特征是：共同進退。

　　根據(jù)中金所公布的持倉量排行，6月29日A股大跌逾4%當天，16家券商系公司在7月合約上的空單持有量均出現(xiàn)較大增幅，只有華泰證券旗下的長城偉業(yè)期貨、招商證券旗下的招商期貨，以及安信證券旗下的安信期貨減少了空頭持倉量，當日，前20名空頭累計增倉3235手。

　　6月30日，上證綜指下跌1.18%，7月合約僅下跌0.81%。一個有趣的現(xiàn)象是：當日前20位持倉席位中，僅有光大期貨和興業(yè)期貨分別小幅增倉133手和59手，余下的16家券商系期貨公司一致大幅減倉，當日，前20位空頭席位累計減倉1745手。

　　7月1日，券商系公司持倉變動再度表現(xiàn)為很強的一致性。盡管當日A股市場和股指期貨聯(lián)袂創(chuàng)下新低，但出乎意料的是，有15家券商系席位同時大幅增加多單持有量，雖然同時也有13家席位增加空頭頭寸，但多單凈增加量達933手。

　　殺跌動能減弱

　　股指期貨持倉量變化對現(xiàn)貨市場究竟有多大參考意義，目前還沒有證據(jù)。但在不少市場人士看來，券商系席位一致行動的背后，多少透露出一些A股市場的波動軌跡。從7月1日持倉變化看，期指空頭殺跌動能已經(jīng)大為減弱，期指主力資金在短期內(nèi)“空翻多”，意味著現(xiàn)貨市場觸底反抽或為期不遠。

　　透過持倉量變化分析可以發(fā)現(xiàn)，6月29日，IF1007合約多空持倉前20位的席位中，凈空頭頭寸多達905手，“空軍主力”加倉明顯。國泰君安期貨、中證期貨、廣發(fā)期貨、浙江永安四家券商系公司，其空頭持倉分別增加364手、1117手、407手和446手。

　　7月1日，盡管滬深300指數(shù)下挫1.44%，但期指主力合約IF1007跌幅僅為1.09%。從盤面上看，期現(xiàn)貨雙雙創(chuàng)下新低不利于多頭，但在凈多單增加933手的同時，不難發(fā)現(xiàn)，主力空頭席位還是做了一些“小動作”。

　　在中金所7月1日的持倉排行榜前五名中，國泰君安、中證期貨和長城偉業(yè)空頭頭寸出現(xiàn)明顯下降，而其中，被市場認為“空軍主力”的國泰君安席位，在空頭頭寸減少185手的同時，多頭持倉卻增加了225手，不僅如此，多頭前五位均出現(xiàn)明顯增倉現(xiàn)象，增量最大的信達期貨，多單增加了742手。

　　除了傳統(tǒng)的商品期貨投資者之外，券商系背后是一些先知先覺的股市投資力量。因此，這些席位的一致行動，以及7月1日的“空翻多”操作，需要引起股市追空資金的警覺。 （記者 李中秋）