AH股溢價創(chuàng)新低 A股階段底部或臨近——中新網(wǎng)

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    AH股溢價創(chuàng)新低 A股階段底部或臨近
2010年06月21日 09:51 來源:中國證券報 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

  恒生AH股溢價指數(shù)6月18日跌破100點關(guān)口,創(chuàng)出98.61點新低。分析人士指出,從歷史上看,AH股溢價處于低位后往往預(yù)示著A股市場將迎來一個階段性底部。結(jié)合宏觀政策預(yù)期、估值等因素,本次AH股溢價指數(shù)創(chuàng)出新低很可能暗示A股階段底部臨近。

  兩原因壓低AH股溢價指數(shù)

  恒生AH溢價指數(shù)從今年2月初開始持續(xù)走低,6月18日創(chuàng)出新低。就具體股票而言,在61只含H股的A股中,剔除周五停牌的股票,18只A股相對于H股出現(xiàn)折價。其中,招商銀行、中國太保、中國人壽折價幅度最高。

  從歷史數(shù)據(jù)看,A股多數(shù)時間保持著相對于H股的整體溢價,因此本次恒生AH溢價指數(shù)跌破100點引起廣泛關(guān)注。分析人士認為,該指數(shù)走低主要有兩點原因。

  首先,相對于A股市場,香港股市受歐美股市的影響更大。這從本次市場調(diào)整時間可以看出。上證指數(shù)在2009年8月4日實現(xiàn)上漲行情見頂,而彼時美國股市正處于上漲行情中期;受歐美股市影響,香港恒生指數(shù)的上漲行情在2009年11月中旬才結(jié)束,其后的下跌也沒有A股市場快速�?梢哉f,AH溢價指數(shù)創(chuàng)出新低的主要原因之一,在于A股本輪調(diào)整時間早于香港股市。

  其次,A股資金面更為緊張。決定股價的因素,一是業(yè)績,二是流動性。因此,如果A股市場與H股市場資金層面存在差異,那么同一個企業(yè)仍然可能面臨不同定價。就現(xiàn)階段來說,A股市場面臨更加緊張的資金面格局。一個因素是為了抑制房地產(chǎn)泡沫以及通貨膨脹預(yù)期,中國央行較早實行了數(shù)量型貨幣緊縮政策;另一因素則與最近一年A股市場融資相關(guān)。據(jù)統(tǒng)計,2009年6月至2010年6月的12個月內(nèi),A股共計首發(fā)新股282只,實際募集資金3877.216億元。進入2010年后,每周有6-8只新股發(fā)行。

  A股階段底部有望臨近

  AH溢價指數(shù)創(chuàng)出新低是由現(xiàn)階段較為特殊的市場環(huán)境造成的,但投資者對此應(yīng)保持足夠重視。從歷史上看,A股對H股的溢價率有兩次處于顯著低位,分別是2005年6-7月以及2008年8-9月,而其后不久,A股市場都迎來了比較明顯的階段性底部。那么,本次會否重演歷史呢?

  分析人士稱,階段底部臨近的可能性還是很大的。這不僅因為AH溢價指數(shù)創(chuàng)出新低,顯示A股市場已經(jīng)極端疲弱,下跌動能或?qū)⑺ソ撸桓匾脑蛟谟�,從市場面以及基本面看,短期市場已�?jīng)具備企穩(wěn)條件。

  首先,從市場面看,最近兩個交易日,以創(chuàng)業(yè)板、醫(yī)藥股等為代表的強勢股出現(xiàn)明顯補跌,而權(quán)重藍籌股基本保持穩(wěn)健,市場換手率也持續(xù)低迷,此種現(xiàn)象往往是比較明顯的市場筑底信號。隨著強勢股補跌,A股市場大小盤股異化的估值結(jié)構(gòu)得到明顯修正,而此前這一直是懸在A股市場頭頂上的一把利劍。

  其次,短期利空沖擊階段性結(jié)束。本次市場調(diào)整的促發(fā)因素有二:一是以房地產(chǎn)調(diào)控為代表的宏觀緊縮政策,二是歐債危機的事件性沖擊。一方面,由于歐債危機的爆發(fā),中國外部需求面臨較大不確定性,加之房價也已經(jīng)出現(xiàn)松動跡象,CPI漲幅也即將達到年內(nèi)高點,為了保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長,預(yù)計宏觀政策進一步緊縮的可能性明顯降低,未來一段時間,市場將進入政策觀察期,或者說是進一步緊縮政策的真空期。另一方面,從歐債危機角度看,目前出現(xiàn)較大問題的國家都不是歐元區(qū)的主要經(jīng)濟體,這意味著歐債危機與次貸危機不在一個檔次,應(yīng)該處于可控范圍內(nèi);而從目前歐元區(qū)國家采取的應(yīng)對措施看,歐債危機雖然可能導(dǎo)致歐元區(qū)需求長期低迷,但危機進一步擴大的可能性不大。

  最后,從估值角度看,A股估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域。在2008年大熊市的末期,滬深300市盈率(TTM)曾經(jīng)最低達到13倍,而目前滬深300市盈率為15倍,估值已經(jīng)十分接近,但目前的宏觀經(jīng)濟顯然要強于2008年。(龍躍)

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【編輯:王文舉】
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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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